交通银行首席经济学家连平:地方政府债务危机所有可控部分的问题都需要关注自关注期以来,我国地方政府债务问题一直是笼罩在人们心头的一片阴霾,也是国内外各界人士高度重视的一个话题。


去年底,国家审计署公布了我国政府债务情况,包括中央政府和地方政府的债务…交通银行首席经济学家连平:

地方政府债务的危险已经得到控制多牛传媒旗下艺人

一些需要注意的问题

从这一时期开始,我国地方政府的债务问题一直是困扰人们的一个阴霾,也是中外各界高度重视的一个话题。

去年底,国家审计署公布了我国政府债务情况,包括中央政府和地方政府债务情况的计算。

从那以后,我国大多数省级政府都按照国家审计署的规范发放了地方政府债务。

目前,应该说我国地方政府债务状况的透明度与发布前相比有了很大的提高,不仅是债务总量数据,还有债务结构的相关计算。地方政府不仅负责偿还债务数据,还负责计算或有债务,如有担保责任的债务和有救助责任的债务。

地方政府债务的全风险识别

从公布的所有信息来看,我认为中国地方政府债务的系统性风险在当时和未来一段时间内仍然是可控的。

原因涉及以下几个方面。

在列表的顶部,无论目标是什么,包括债务比率、偿债比率和其他调查观点在内的衡量目标可以分为三类,即具有偿还责任、担保责任和救助责任的债务目标。根据世界通行的规范,我国地方政府债务并未突破红线,处于相对安全的规划范围内。

第二,债务分布呈现出省政府高收入、大负债的特点。

数据显示,借钱较多、信任经理人购买的通新手怎么把源码做成软件常是政府收入较多的省市,地方政府债务与地方政府收入相对匹配。

例如,东部沿海地区的江苏和上海以及南部沿海地区的广东都有巨额债务,但它们的总收入也很大,而且增长迅速,因此它们的偿债能力相对较强。

第三,就融资方式而言,银行信贷曾经是主要方式。自2010年以来,发生了重大变化,融资方式多样化。

2010年,银行信贷占地方政府债务总额的80%,而在2013年6月底,这一比例大幅降至57%。

债券、信托和英国电信等新的融资方式迅速上升至26.3%。

融资渠道多元化,不再集中于银行业。由于债务风险相对宽松,这有助于降低系统性风险。

第四,从举债投资的角度来看,到2013年6月底,地方政府有责任偿还政府债务。资本投资主要是交通基础设施、市政建设、土地租赁和保障性住房四大板块,共占总投资的77%。

这四项投资属于资本支出,其建设项目可能有现金流,也可能构成财产。

这四大投资表明,政府支出项目具有一定的自我偿还能力,这与发达国家和许多发展中国家有很大不同,约80%的政府支出用于支持消费,没有现金回报和构成财产。

目前,中国正在推进混合所有制改革,未来一些政府财产可以转移给社会资本和私人资本。

因此,从信用、财产和规划的角度来看待地方政府债务问题,一方面,地方政府债务有其自身的特殊性,不同于企业的信用;另一方面,地方政府有可观的收入稳步增加,适当的部分财产可以转让;另一方面,所有的债务计划都没有超过国际公认的参考标准,因此有理由认为所有人的债务风险都是可控的。

与白银行业相关的房地产质量变化反映了地方政府债务的危险。

从白银行业的不良资产来看,地方政府的债务风险目前总体上相对稳定。

上市银行的声明都谈到从本地融资渠道借款。

数据表明,这一类别的不良率非常低。

目前,整个银行业的不良率略高于1%,但商业银行地方政府融资渠道的不良率仅为0.1% ~ 0.2%,交通银行仅为0.05%。

在最近经济增长放缓期间,不良政府融资渠道相对稳定。他们不仅没有反弹,还在一些领域有所改善。

这从一个重要的方面表明,地方政府的债务风险状况总体上是相对稳定的。

地方政府债务风险的不确定因素

当然,地方政府债务风险从根本上可控的判断只是基于时间,而不是未来太长的时间。

从动态自学开发app要多久来看,未来房产价值的变化可能会有更大的不确定性。

首先,如果未来经济增长率从目前的7% ~ 8%下降到6%以下,地方政府的财政收入将受到很大影响,增长率可能会大幅下降,甚至负增长也不会消除。

在这种情况下,地方政府的偿债能力将大大削弱。

其次,房地产将显示出现在相对较大的下降趋势,这也是影响地方政府偿债能力的一个非常重要的因素。

如果出现大起大落,肯定会影响地方政府的偿债能力,尤其是那些土地租赁收入相对较高的地方政府。

第三,地方政府可以直接控制许多财产,包括公司股份和商业银行股份。这些股权资产是地方政府偿还债务能力的重要和潜在组成部分。

然而,如果市场不够好,这些股票的价值也会缩水,甚至大幅下跌。

如果上述三个方面大幅缩短,地方政府的偿债能力将严重削弱,债务风险可能相对不可控。

未来蔻琦护肤品是纯天然吗,如果经济运行平稳,地方政府的债务风险也将稳定,并可能有所改善。然而,如果经济衰退严重,房地产价格大幅下跌,势必导致地方政府债务的危险恶化,甚至陷入困境。有必要缴纳少量的税来控制它。

尽管地方政府债务的危险性在某些方面是可控的和有所改善的,但仍有一些问题需要引起重视甚至高度警惕。

首先,地方政府债务的总体增长率偏高。

众所周知,2009年地方政府债务的增长是惊人的,融资计划在一年内几乎翻了一番,而且在2010年后肯定会得到控制。然而,在2010年,2013年地方政府债务的增长率仍然不低。截至2013年6月底,省、市、县政府三类债务较2010年底增长63.5%,债务年均增长率超过21%,明显高于信贷和社会融资项目总量的增长率。债务总额仍在扩大,风险敞口进一步加大。

特别值得注意的是,地方政府偿债能力相对较低,但负责偿还的债务却增长较快。

截至2013年6月底,省级、市级和县级债务分别增长14.41%、17.36%和26.59%。

第二,一些地方政府负债累累。

截至2012年底,有3个省、99个市、195个县和3465个镇政府有义务以高于100%的负债率偿还债务。与此同时,2个省、31个市、29个县和148个镇的新旧贷款已超过20%。

单一地方债务偿还压力的可能性比预期的更大。

第三,地方政府债务的返还将增加对土地租赁收入的依赖。

2010年,土地租赁收入占地方政府收入的比例不到20%,但到2013年6月底,这一比例已经达到35%,一些省市甚至超过了50%,这意味着地方政府可以越来越多地依靠土地租赁收入来偿还债务。

如果房地产攻击发生重大变化,对高度依赖的地方政府来说,压力将非常大。

第四,2013年整体融资利率水平大幅上升。

自2013年下半年以来,银行信贷利率水平大幅上升,贷款加权平均利率上下浮动。

在地方政府债务中,除银行信贷以外的融资增长很快,约占新增融资的40%。然而,非银行二级银行信贷的融资成本非常高,导致融资成本整体上涨约30%,这意味着未来将有很大的还本付息压力。

第五,或有债务比例迅速上升。

从2010年底到2013年6月底,表内贷款中负责减免的或有债务比例从18%快速上升至27%。九个省有超过40%的债务负有担保和救助责任。

或有债务份额的快速攀升导致地方政府债务实践中的不确定性加大,这也可能是未来购物中心将受到震动且不可忽视的危险。

第六,财政收入的增长明显慢于到期债务的增长,因此偿债能力会继续减弱。

2013年到期的债务增长了60%,而同期财政收入仅增长了15%。股票质押后拉升

未来,由于房地产市场的调整,经济增速放缓,政府财政收入增速将进一步放缓。融资余额的增长将影响股市。然而,在过去两年中,一些项目到期后,债务的偿还将会延长。很难大幅降低债务将在未来几年到期的计划,然后地方政府的偿付能力将受到考验。

未来需求驱动的主要行动

今后,有几个方面的行动需要进一步推动。

首先,地方政府债务透明度的必要性得到了进一步加强。

透明度的提高是限制地方政府债务增加的一个有效途径。

过度负债不仅会受到舆论的压力,还会影响其借钱的能力,进而不得不引起人们的注意并严肃处理。

今后,地方政府债务的分配应进一步细化,如地区、职业、品种等,并实行统一的利率。

二是控制总量的增加,共同改善结构。

从动态的角度来处理风险已经给未来的财产价值变化带来了不确定性,因此合理控制负债的增加应该成为控制风险的一种罕见而有用的行为。

特别是,地方政府届时及未来一段时期到期债务的增长率相对较高,而同期财政收入的增长率相对较低。

同时,应尽一切努力改善债务结构。信贷和非信贷项目应该有适当的份额。

过多信贷的危险仅仅集中在银行业。然而,如果非信贷比例过高,融资成本将过高,这将增加未来偿还本金和利息的压力。

三是控制省、市、县政府过度举债的行为,将政绩的“债务内容”纳入官员考核。

第四,在推进混合所有制改革的过程中,地方政府将逐步取代地方政府所有的财产,增强其偿债能力。

鉴于统筹可控、产权结构多元化、收入稳定增长和政府信用特征等诸多因素的存在,过度担心我国地方政府债务是不必要和不切实际的。,什么平台都可以撤回,但是由于总量的迅速增加和一些风险的存在,不可能保持一种无忧无虑的心情;我们应该继续采取有针对性的措施来管理关键问题,以确保地方政府债务的平稳运行,特别是在经济低迷时期控制系统性风险。

注:本文基于作者在交通银行和世界金融协会联合主办的“2014中国经济论坛”上的发言,现已被认可。

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